Mini-LED

未來(lái)背光市場(chǎng)的選擇

基于產(chǎn)業(yè)及供應鏈深度調研，我們發(fā)現相較于Mini-LED在市場(chǎng)主流關(guān)注視角—Mini-LED電視以外，在車(chē)載、電競PC及VR背光領(lǐng)域的潛在爆發(fā)性應用趨勢。從2021下半年到2022年，我們將會(huì )看到海內外電動(dòng)車(chē)品牌主流車(chē)型逐步采用Mini-LED背光的中控屏/儀表盤(pán)，實(shí)現對傳統LCD屏的升級替代；在高端顯示器（如電競屏）、VR等領(lǐng)域滲透率亦將逐步提升。隆利科技潛心布局Mini-LED五年，有望成就第二成長(cháng)曲線(xiàn)，我們建議重視Mini-LED行業(yè)潛在爆發(fā)趨勢，并關(guān)注由此帶來(lái)的投資機會(huì )。

潛心布局

公司在上市之前就已開(kāi)始布局Mini-LED，并將其作為發(fā)力的重要方向，在研發(fā)上投入了大量的資金與人才力量。2016年至2020年期間公司研發(fā)費用由3.5%持續提升至5.5%，絕對金額從2068萬(wàn)元大幅增長(cháng)至2020年的1.08億元，CAGR5達到39.41%。在此期間公司新增專(zhuān)利授權87件，新增專(zhuān)利申請139件。與此同時(shí)，為保持公司在產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)管理、品質(zhì)控制、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面的持續戰斗力，確保人才隊伍的穩定，隆利科技實(shí)行股權激勵制度，為Mini-LED布局提供強有力的后備能源。

尤其是在資金方面，2020年公司在Mini-LED背光上實(shí)現重大突破，為重點(diǎn)培育Mini-LED技術(shù)應用市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)行可轉換公司債券，為“Mini-LED顯示模組新建項目”募集1.82億元，用于Mini-LED技術(shù)研發(fā)以及產(chǎn)能投入，完成對Mini-LED技術(shù)加碼。2021年為“中大尺寸Mini-LED顯示模組智能制造基地項目”募資，隆利科技發(fā)布定預案，擬募資10.02億元，有利于進(jìn)一步保持并擴大公司Mini-LED 技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，加快量產(chǎn)能力的提升。

除此之外，隆利科技緊跟時(shí)代發(fā)展，在5G技術(shù)、光學(xué)透鏡技術(shù)儲備、“盲孔系列”等技術(shù)方面已取得突破，未來(lái)將進(jìn)一步向較大尺寸、超薄、高亮、高色域、曲面化等方向優(yōu)化升級，拓展下游應用領(lǐng)域，切入大客戶(hù)供應鏈，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。    

三大理由

為何公司要在Mini-LED布局上花費如此多的心血？我們有三大理由。

一、Mini-LED性能卓越，背光商業(yè)化落地如火如荼。Mini-LED背光技術(shù)能實(shí)現背光源的輕薄化與更好的顯示對比度，在成本良率、成本、技術(shù)難度、產(chǎn)業(yè)化基礎上具備優(yōu)勢，處于商業(yè)化落地的相對成熟時(shí)期。Mini-LED背光加持Local Dimming技術(shù)，實(shí)時(shí)控制背光區域的開(kāi)光及亮度調節，即降低了背光源的功耗，又實(shí)現了卓越的對比度。相較于市面上的OLED技術(shù)，Mini-LED背光在中大尺寸上具備更高的性?xún)r(jià)比，顯示效果可與其媲美，有著(zhù)和OLED一般的高亮度、強對比度、優(yōu)質(zhì)色域表達等特性，但Mini-LED卻具有成本優(yōu)勢。

二、厚積薄發(fā)布局Mini-LED，三大場(chǎng)景需求爆發(fā)迎來(lái)收獲期。Mini-LED車(chē)載市場(chǎng)有望率先爆發(fā)，目前車(chē)載顯示面板主要用于汽車(chē)的儀表板和中控臺，作為交互終端，大屏化是汽車(chē)智能化的天然要求，Mini-LED背光在車(chē)載端的滲透率不斷提升。隆利科技有望憑借先發(fā)優(yōu)勢成為該細分領(lǐng)域行業(yè)領(lǐng)先。除車(chē)載外，Mini-LED背光平板/PC等高端顯示屏領(lǐng)域亦有望爆發(fā)。2017年，筆記本市場(chǎng)受Chrome Book熱銷(xiāo)及小米、華為等新品牌加入的影響，筆記本面板出貨量達1.76億臺。2019年全球筆記本面板出貨量為1.88億臺，同比增長(cháng)2%。在VR顯示領(lǐng)域，2020年全球VR/AR產(chǎn)業(yè)規模超過(guò)2,000億元，其中VR整體市場(chǎng)1,600億元，AR整體市場(chǎng)450億元。預計2017-2022年全球VR/AR產(chǎn)業(yè)規模年均復合增長(cháng)率超過(guò)70%。

三、Mini-LED業(yè)務(wù)彈性十足，有望帶動(dòng)價(jià)值重估。Mini-LED作為傳統背光的升級版，從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，Mini-LED的技術(shù)含量增加，重要性也有所增長(cháng)，但核心是商業(yè)模式的變化。Mini-LED在汽車(chē)上的應用是背光模組廠(chǎng)商和車(chē)企合力的結果，定價(jià)上也充分考慮技術(shù)溢價(jià)，因此我們認為Mini-LED背光的產(chǎn)業(yè)鏈地位有一定提升。Mini-LED產(chǎn)能持續加碼，設計產(chǎn)能包括車(chē)載 Mini-LED 75萬(wàn)片/年，TV/顯示器類(lèi)187萬(wàn)片/年。我們預測，隨著(zhù)產(chǎn)能的不斷釋放，Mini-LED 業(yè)務(wù)彈性較大，穩健的利潤率水平有望推動(dòng)公司整體價(jià)值重估。

公司精神

隆利科技潛心布局Mini-LED

有望成就第二增長(cháng)曲線(xiàn)

迎來(lái)Mini-LED市場(chǎng)的爆發(fā)

公司秉承為客戶(hù)、為員工及事業(yè)伙伴、為社會(huì )創(chuàng )造價(jià)值的經(jīng)營(yíng)理念

不斷開(kāi)拓進(jìn)取，推動(dòng)技術(shù)革新升級

大展背光行業(yè)宏圖